“已经崩盘了”！Labubu黄牛价腰斩

炙手可热的Labubu大补货，黄牛(huángniú)价要跌了！

6月18日(rì)下午，泡泡玛特官方商城小程序多次弹出了相关商品的补货通知(tōngzhī)。晚间，许多消费者在社交(shèjiāo)平台表示抢到了一直断货的Labubu3.0系列。部分消费者还表示，感觉此次补货的数量和次数比往期的都(dōu)多。

网友发帖称(chēng)抢到labubu，图：社交媒体

据澎湃新闻报道，一位泡泡玛特内部(nèibù)知情人(rén)士表示(biǎoshì)，近期Labubu在全球收获了超高热度，也注意到了不少影响(yǐngxiǎng)消费者购物体验的不良行为，因此进行了发售环节的优化，正式开启线上预售，让更多人能够买到。

此前有知情人士表示，暴涨的(de)需求让玛特内部感受到巨大的压力，泡泡玛特从春节开始就紧急找工人复工，扩充产能，但市场需求远超供应链的反应速度。上述人士说：“对品牌来说(láishuō)，是甜蜜的烦恼(fánnǎo)吧，把缝纫机都踩冒烟了(le)也跟不上需求。”

据某潮玩二手交易软件的数据，Labubu3.0盲盒价格普遍下跌约50%，整盒（含6个盲盒）回收价从补货前(qián)的1500—2800元大幅跌至(zhì)650—800元，部分隐藏款(kuǎn)如“本我(wǒ)”价格从4607元跌至2851元，跌幅超38%。

在黄牛群中，Labubu3.0系列价格(jiàgé)也下探，大家普遍出价在650元至800元收一端（6个盲盒），也有卖家出价1200元出自己手中抢来的(de)预售，但无人响应，群内(qúnnèi)有人接话说：“已经崩盘了，700元至800元可收(kěshōu)。”市场呈现恐慌性抛售。

对此，不少网友评论称：“看到黄牛亏本，比我(wǒ)赚钱还开心。”

labubu 3.0黄牛回收价格回落，图：澎湃新闻(xīnwén)

泡泡玛特是茅台，还是又(yòu)一个郁金香？

当以开云集团为代表的老牌奢侈品估值缩水(suōshuǐ)，白酒股萎靡不振，泡泡玛特(mǎtè)却以两年翻10倍的速度成长(chéngzhǎng)着。6月12日，泡泡玛特股价冲击历史新高，动态市盈率已超过104倍，远高于贵州茅台目前(mùqián)的20倍估值。

如此热度下，一些基金(jījīn)经理选择“抛弃”茅台、转战泡泡玛特(mǎtè)，例如景顺长城(chángchéng)基金农冰立、南方基金史博、汇添富基金胡昕炜等。截至2025年一季度末，公募市场共有(gòngyǒu)207只基金投资泡泡玛特，相比一年前增加171只。

本周泡泡玛特（09992.HK）开始调整(tiáozhěng)，6月19日(rì)再次跌超5%。

跌宕起伏(diēdàngqǐfú)的股价表现，实际上是资本市场对泡泡玛特复杂(fùzá)感情的投射。

百亿私募仁桥资产就在月度观点中直言，“泡泡、老铺、蜜雪已成为了新(xīn)消费或者‘悦己消费’的代表，近一年来股价涨幅(zhǎngfú)巨大(jùdà)，应该是表现(biǎoxiàn)最好的子行业。当前阶段，我们相信新消费整体是过热的，股价存在明显的泡沫。其实任何泡沫的产生都源于无可置疑的合理性。”

该机构指出，在一众消费品(xiāofèipǐn)普遍疲弱的当下，这些公司的逆势(nìshì)增长会显得弥足珍贵，自然会得到资金的青睐，而随着基本面和股价的相互验证，趋势的力量开始显现，并最终走向(zǒuxiàng)泡沫化。

粤开证券研报则认为，尽管泡泡玛特(mǎtè)凭借优质的IP、强大的品牌影响力和不断拓展的市场份额，具备一定(yídìng)的价值支撑，但(dàn)过高的估值仍可能使其面临回调风险。

至少目前来看，机构的判断(pànduàn)是一致的——即使泡泡玛特不是泡泡，也已经处在泡沫破裂的边缘。对于投资者(tóuzīzhě)而言，最好是静观其变。

在外部市场，泡泡玛特的问题更加棘手——造假高仿产品和(hé)黄牛炒作已经蔚然成风，因而脱粉的消费者比比皆是(bǐbǐjiēshì)。

因为并无较高技术壁垒，泡泡(pàopào)玛特高仿产品造假成本很低(dī)，目前市场上的“高版”产品不但在外形(wàixíng)上与原版没有太大差异，甚至还带有同款防伪标识，让人难分真假。有厂商(chǎngshāng)透露，一个“高版”Labubu的仿造品成本仅需十元。

在二手平台上(shàng)，就有不少商家在商品描述(miáoshù)中暗示自家工厂就是泡泡玛特的代工厂，以此吸引消费者(xiāofèizhě)下单。而另一边，正版Labubu依旧一娃难求。

围绕泡泡玛特生出的二级市场，劣币驱逐(qūzhú)良币现象越演愈烈，加速消耗着粉丝们的热情与信任。泡泡玛特作为一个新产业的开创者和造势者，走出的每一步(yībù)都需要自己去探索(tànsuǒ)。

Labubu黄牛价“崩盘”，你有什么看法(kànfǎ)？

来 源 | 21财经客户端综合自21世纪(shìjì)经济报道(bàodào)（刘婧汐）、澎湃新闻